Iene enfraquecido reacende temor de desmonte do carry trade e expõe o Bitcoin a novo choque

Cotado a 158,21 por dólar nesta quinta-feira (1º), o iene voltou a perder valor depois que operadores reduziram as apostas em um novo aumento de juros pelo Banco do Japão ainda em outubro. A fraqueza da moeda mantém atraentes as operações de carry trade, mas também cria o risco de uma reversão brusca capaz de atingir o Bitcoin, como já aconteceu no passado.

A lógica da estratégia é simples. Investidores tomam empréstimos em iene, moeda de juros baixos, e aplicam o dinheiro em ativos de maior retorno no exterior. Quando o iene se fortalece ou o custo do empréstimo sobe, essas posições precisam ser desfeitas, o que obriga a vender ativos e comprar a moeda japonesa, num movimento que pode se espalhar por outros mercados. O Banco de Compensações Internacionais estima a exposição a esse tipo de operação em ¥ 40 trilhões, cerca de US$ 250 bilhões.

Em reportagem do crypto.news, a lembrança mais forte é a de agosto de 2024. No desmonte daquela época, o valor total do mercado cripto caiu cerca de 18% em 5 de agosto, de aproximadamente US$ 2,16 trilhões para US$ 1,78 trilhão, e o Bitcoin chegou a recuar para perto de US$ 49 mil antes de se recuperar. Em janeiro, quando o Banco do Japão elevou os juros para 0,75%, o Bitcoin caiu cerca de 3% em poucas horas.

O ciclo de alta de juros no Japão continuou desde então. A taxa foi a 1% em junho e a 1,25% em 18 de setembro, decisão que teve dois votos contrários e foi seguida por uma alta do Bitcoin acima de US$ 77 mil. A pesquisa Tankan mostrou a confiança dos grandes fabricantes no maior nível em mais de oito anos, e o rendimento do título japonês de 10 anos chegou a 3,075%, o maior desde 1996. Ainda assim, a precificação de swaps para alta em outubro caiu para menos de 20%, ante mais de 30% um dia antes, enquanto um aumento em dezembro está totalmente embutido nos preços.

A outra frente de risco é a intervenção cambial. Em 31 de julho, Estados Unidos e Japão atuaram de forma coordenada no câmbio do iene. "Se o dólar-iene subir acima de 158, as preocupações com intervenção devem limitar a alta do dólar", afirmou Takuya Kanda, analista sênior do Gaitame.com Research Institute. Atsushi Mimura, principal diplomata de câmbio do Japão, disse que o mercado deve levar a sério as mensagens recentes de Tóquio e Washington sobre a moeda.

A publicação observa que o mercado cripto, aberto 24 horas por dia, é especialmente vulnerável a liquidações em cascata de posições alavancadas nesses episódios, inclusive entre investidores que não têm exposição direta ao iene. Um fortalecimento rápido da moeda, seja por juros mais altos ou por intervenção, poderia forçar vendas em vários ativos ao mesmo tempo.

Para o investidor brasileiro, o episódio de 2024 mostra que um choque nascido em Tóquio pode chegar em poucas horas às criptomoedas negociadas aqui, já que o preço do Bitcoin em reais acompanha o mercado global sem pausa.