Resgates em espécie de ETFs cripto somam US$ 7 bilhões e entram na mira do Tesouro americano

Cerca de US$ 7 bilhões em bitcoin e ether já saíram de ETFs por meio de resgates em espécie, mecanismo que virou peça central da engrenagem desses fundos e que agora atrai a atenção do fisco dos Estados Unidos. A análise foi publicada pela CryptoSlate em 29 de setembro de 2026, assinada pelo repórter sênior Oluwapelumi Adejumo.

O resgate em espécie permite que um fundo entregue o próprio ativo, e não dinheiro, a quem devolve cotas. A SEC aprovou esse modelo para ETFs de cripto em 2025, e o volume cresceu rápido. Segundo documentos entregues à SEC citados pela CryptoSlate, o iShares Bitcoin Trust (IBIT), da BlackRock, distribuiu US$ 5,49 bilhões em bitcoin dessa forma nos primeiros seis meses de 2026, dos quais US$ 3,85 bilhões apenas no segundo trimestre. O iShares Ethereum Trust (ETHA) entregou US$ 1,72 bilhão em ether até junho. Somados, os dois produtos chegam a US$ 7,22 bilhões no semestre. No sentido contrário, o IBIT recebeu US$ 9,36 bilhões em bitcoin por criações em espécie no mesmo período.

A preocupação do Tesouro está em outro tipo de veículo: os fundos de investimento regulamentados, conhecidos como RICs. A dúvida é se alguns deles usam resgates em espécie para contornar os testes de renda que garantem seu tratamento fiscal vantajoso. O IRS publicou a Notice 2026-62, que aponta os criptoativos como área de atenção, e a Revenue Ruling 2026-20, que rejeita determinadas transações pré-arranjadas. Entre os dispositivos em discussão estão a Seção 852(b)(6), que permite a distribuição de bens valorizados, e conversões feitas sob a Seção 351, contestadas pelo governo.

De acordo com a CryptoSlate, alguns ETFs sustentam que podem excluir do cálculo de 90% de renda qualificada os ganhos com ativos que estão fora dessas categorias. O Tesouro demonstra ceticismo com essa leitura, mas não confirmou que a prática tenha sido de fato adotada por algum fundo específico. O governo pediu informações sobre o tema e avalia os próximos passos.

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou no X que o governo está falando sério sobre coibir transações desenhadas para evitar impostos. Entre as consequências possíveis listadas pela reportagem estão novos regulamentos, orientações de receita, a classificação de certas operações como transações listadas e até aplicação retroativa sobre operações já concluídas. Gestores podem ter de documentar o propósito econômico de suas estruturas, e produtos futuros ligados a cripto podem precisar ser redesenhados.

Vale um detalhe técnico destacado pela própria matéria: IBIT e ETHA são tratados como fundos do tipo grantor, e não como RICs. Ou seja, os grandes números da BlackRock ilustram o tamanho do mecanismo, mas não significam que esses dois fundos sejam alvo da revisão.

Para quem acompanha o mercado, a movimentação mostra que a infraestrutura dos ETFs de criptoativos, até aqui vista como um avanço operacional, entrou no radar tributário americano. Mudanças de regra podem afetar custos e formatos de novos produtos, e o investidor brasileiro que acessa esses fundos por meio de BDRs ou corretoras no exterior deve acompanhar se a revisão resultará em alterações concretas nas estruturas disponíveis.