Mercado de derivativos pré-IPO reage com calma ao plano bilionário de gastos da Anthropic

US$ 518 bilhões: esse é o valor que a Anthropic, empresa americana de inteligência artificial responsável pela família de modelos Claude, pretende investir em computação em nuvem e infraestrutura nos próximos anos. A companhia apresenta o gasto como uma aposta de que a IA vai transformar a economia global de forma mais profunda do que a industrialização, a eletricidade e a internet somadas.

Os números financeiros ajudam a dimensionar o desafio. Em 2025, a Anthropic registrou prejuízo líquido de US$ 42 bilhões. Desse total, porém, cerca de US$ 34 bilhões correspondem a um lançamento contábil ligado a financiamentos conversíveis, e não a dinheiro que efetivamente saiu do caixa. Excluindo essas baixas contábeis, o prejuízo operacional passou de US$ 8 bilhões.

Ao mesmo tempo, a receita cresceu em ritmo acelerado. O faturamento anual foi multiplicado por 12 e chegou perto de US$ 4,6 bilhões. Há, no entanto, um ponto de atenção: aproximadamente 25% dessa receita vem de apenas dois clientes, o que representa um risco de concentração. Ao fim de 2025, a empresa tinha US$ 20,28 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo, recursos que ajudam a sustentar o plano de investimentos.

O próximo passo esperado é a abertura de capital. Segundo a agência Reuters, a oferta pública inicial deve acontecer depois das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, em novembro de 2026, e pode avaliar a companhia em mais de US$ 2 trilhões. O valor seria mais que o dobro dos US$ 965 bilhões atribuídos à empresa na rodada de captação de maio de 2026.

É aqui que entra o mercado cripto. Corretoras de criptomoedas oferecem contratos futuros perpétuos, conhecidos como perps, que acompanham a avaliação implícita de empresas que ainda não abriram capital. Mesmo diante de um anúncio de gasto dessa magnitude, esses derivativos praticamente não se mexeram. Na terça-feira, o contrato ligado à Anthropic era negociado por volta de US$ 1.998, queda de 2% no dia e cerca de 10% abaixo do pico de US$ 2.211 registrado em 9 de setembro. O preço está alinhado à expectativa de avaliação de US$ 2 trilhões.

Doze corretoras listam esse tipo de derivativo, com mais de US$ 100 milhões em contratos em aberto no total. A Binance responde por 30% das negociações. Na corretora descentralizada Hyperliquid, o mercado da Anthropic somava US$ 36 milhões em posições abertas.

Vale reforçar um detalhe importante para quem acompanha esses produtos: os contratos são sintéticos e não dão ao investidor nenhuma participação real no capital da empresa. A liquidação é feita em dinheiro, e o preço serve apenas para refletir a avaliação implícita da companhia, sem qualquer direito de propriedade.

Para o investidor brasileiro, o caso mostra como o mercado cripto passou a funcionar também como termômetro de empresas de tecnologia de capital fechado, permitindo posições sobre avaliações antes mesmo de uma listagem em bolsa. A reação contida dos perps indica que o anúncio não alterou, ao menos por enquanto, a leitura dos operadores sobre o valor esperado da Anthropic na estreia.