Empréstimos com XRP como garantia somam US$ 7,2 milhões, mas três carteiras concentram 93% da dívida

Tomar empréstimos em dólar digital sem vender XRP já é possível, mas o mercado que permite isso ainda depende de poucos participantes. Um mercado de crédito na plataforma Morpho, criado em agosto por meio da rede Flare, somava em 1º de outubro cerca de 7,18 milhões de RLUSD, a stablecoin da Ripple, emprestados com garantia de 10,76 milhões de FXRP, a versão tokenizada do XRP.

O funcionamento envolve várias etapas. O detentor converte seu XRP em FXRP pela Flare, leva o token para o Ethereum e o deposita como garantia na Morpho para tomar RLUSD emprestado. Assim, mantém a exposição ao XRP enquanto obtém liquidez em dólar. O caminho, porém, adiciona dependências de pontes entre blockchains, mecanismos de garantia e processos de resgate que não existem para quem guarda o XRP nativo.

O ponto que mais chama atenção é a concentração. Conforme levantamento do CryptoSlate, três endereços respondem por 92,98% da dívida de cerca de US$ 7,2 milhões. Isso significa que um único pagamento grande pode encolher o mercado de forma relevante, enquanto novos empréstimos das mesmas carteiras podem inflar o volume sem atrair participantes novos. Como a blockchain mostra endereços, e não donos, a concentração real pode ser ainda maior, caso várias carteiras pertençam à mesma pessoa ou instituição.

Do lado de quem empresta, a Sentora RLUSD Main fornecia cerca de 8,53 milhões de RLUSD, praticamente toda a liquidez disponível. Esse mercado representa apenas 2,03% das alocações totais dos cofres da Sentora. O limite atual permite empréstimos de até 10 milhões de RLUSD, e a capacidade ociosa diz pouco sobre se mais detentores de XRP estariam dispostos a usar o serviço.

A liquidação na Morpho é acionada quando a dívida passa de 77% do valor da garantia. Os três maiores tomadores têm folga confortável: a maior posição suportaria queda de cerca de 45% na relação entre FXRP e RLUSD, e as duas seguintes, de aproximadamente 38%. Posições menores estão mais expostas. Uma conta com cerca de 121 mil RLUSD de dívida e 133 mil FXRP de garantia poderia ser liquidada após recuo de cerca de 21%. Houve algumas liquidações em setembro, mas nenhuma dívida incobrável, realizada ou não, até 1º de outubro.

Desenvolvedores preparam um sistema de empréstimos nativo no XRP Ledger, que passa por avaliações de segurança. A proposta permitiria crédito com prazo fixo diretamente na rede, sem a necessidade de criar FXRP e levá-lo ao Ethereum. Se as mudanças passarem pelas auditorias e obtiverem a aprovação dos validadores, os detentores terão duas rotas, e a comparação entre elas mostrará se reduzir o atrito atrai uma base mais diversa de tomadores ou apenas oferece outra forma de alavancagem aos mesmos investidores.

A publicação pondera que crescimento do crédito não significa necessariamente nova demanda por XRP, já que detentores atuais podem apenas reutilizar moedas que já possuem. Para o investidor brasileiro com XRP em carteira, o caso mostra que usar o ativo como garantia é possível, mas envolve riscos adicionais de liquidação, de pontes e de contratos inteligentes, em um mercado que ainda é pequeno e concentrado.